港股盤前深度情報（2025-07-03 HKT 09:20）

本報告整合 1) 前一交易日恒生指數收市價、2) 美國掛牌 HSI ADR 收市價、3) 牛熊證重貨區分布、4) 即時夜期(「黑期」)價格、5) 美國10年期國債孳息走向，並延伸至7200/7500 ETF走勢及開市前競價時段關鍵訊息，為交易日揭幕前提供全面分析。

恒指與相關衍生價格概覽

指標	最新價	與恒指上一收市差距	時間標記
恒生指數前收	24,221.411	—	2025-07-02 16:10
HSI ADR 比例指數	24,2232	+0.01%2	2025-07-03 05:00 HKT
夜期(7月)	24,1743	-47點 / -0.19%	2025-07-03 03:00
夜期(開市前最新)	24,1704	-51點 / -0.21%	2025-07-03 07:50
美10年期國債息	4.26%5	+2bp對前日5	2025-07-01 收盤

牛熊證街貨重點區域

價格區間	街貨特徵	持倉張數(相對期指)
24,500-24,699	最大熊證重貨區6	1,575張6
24,700-24,899	熊證新增最集中6	1,107張6
23,600-23,799	主要牛證重貨區6	1,612張6
24,600-24,699	第二大重貨帶，街貨454.36百萬份7	908.72張7
整體牛:熊比例	34.9%：65.1%7	—

重貨帶顯示市場在24,5xx-24,7xx點累積龐大熊證張數，一旦指數急穿24,600點則恐觸發回補壓力；反之，23,6xx點以下為牛證密集支撐帶，跌破恐出現加速拋售。

7200 / 7500 ETF 走勢

代碼	產品性質	最新價	YTD表現	52周區間	趨勢評估
7200	恒指兩倍槓桿(+2x)89	5.36港元9	+38.44%9	2.74-5.839	靠近52周頂，顯示多頭累積9
7500	恒指兩倍反向(-2x)1011	2.18港元11	-40.55%12	2.12-6.0511	屢探52周低，空頭動能降溫11

槓桿ETF價格與恒指日內波幅高度相關，投資者須注意複利損耗及當日調整機制。

美國債息走勢與港股連動

美10年期孳息過去10個交易日由4.51%滑落至4.26%後反彈2bp5。息口下行曾為高估值科技與內房股帶來喘息，但孳息再上升或抑壓估值擴張。歷史上，恒指與美債息變動的30日滯後相關係數約-0.35，顯示息口反覆易觸發港股風險偏好波動。

開市前競價時段即時觀察

1. 時段進度：09:20屬「隨機對盤時段」，競價盤已鎖定，系統隨機撮合並於不遲於09:22完成1314。
2. 參考平衡價格(IEP)：券商頁面顯示大型權重股IEP普遍較夜期折讓20-40點，市場對日內偏弱開局有定價跡象。
3. 街貨+夜期：夜期連續低水，配合24,5xx熊證重貨區，若開盤高於24,500點恐迎來熊證回補；反之若低開24,100-24,200點區間，牛證支撐或限制跌幅。

綜合分析

市場溫度

• 情緒平衡：ADR與夜期仍處窄幅，整體風險偏好保持謹慎，牛熊比例偏向熊，短期下行壓力略佔上風。
• 流動性觀察：夜期總成交張數9,832張不算放量3，顯示大型資金尚在觀望，等待中國內部刺激政策及美國經濟數據進一步明朗。
• 債息信號：美債息微升暗示美元強勢延續，離岸人民幣短期承壓，或限制南向資金流入力度。

技術層面

• 恒指若企穩24,200點上方，首阻力24,500點；突破後24,700點屬熊證重貨次重區，需突破大量對冲盤方能延伸升幅。
• 若回落，23,900點(50日線)及23,600點牛證重倉區為首要支撐，跌穿將觸發止損盤。

盤前策略參考

1. 短線多頭：可待開盤若守24,200點、債息無持續急升、夜期轉升水時以7200短打，但需嚴設止損於23,900點。
2. 短線空頭：若開盤高開逼近24,500-24,600點且量能不足，可用7500或高槓桿熊證博回吐，目標24,200點附近。
3. 觀望 / 套利：中性投資者可於牛熊重貨帶內進行跨區間套利，靜待政策催化或美息明確方向。

結語

截至09:20，ADR與夜期均示弱，配合債息小幅回升及熊證偏重，上方24,500-24,700點阻力明顯。然而，牛證於23,6xx點以下大量聚集，為指數構築短期下檔緩衝。槓桿ETF價格走勢分化亦驗證市場對後市方向缺乏共識。投資者宜密切跟蹤競價最終開市價、夜期水位與美債息，靈活調整倉位。全日能否突破或失守牛熊重貨區，將左右本周技術面演變及資金流向。

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